2018年8月11日星期六

舜宇中期業績及 7 月付運數據

舜宇光學科技 (02382.HK) 公布,7月份手機鏡頭出貨量較上年上升69.2%,較上月上升1.3%至8,837.9萬件,主要是因為公司手機鏡頭市場份額的上升。

車載鏡頭出貨量341.6萬件,
較上年上升24.9%,較上月上升10.5%,主要是因為車載成像領域的快速成長和公司車載鏡頭全球市佔率較去年同期上升。

手機攝像模組出貨量
較上年上升10.3%至2,648.2萬件,主要是因為公司在國內智能手機市場的份額上升;較上月下降25.3%,解釋主要是因為個別客戶驗收產品時間推遲。


雖然手機鏡頭月內出貨量達到歷史新高,付運了 8千800萬件鏡頭 (你想想看,多恐怖),但由於模組出貨量比 6月份跌近 25%, 數字也相當嚇人,解釋也難以接受,所以相信投資者會當以上以壞消息來看。

幸好是舜宇將於星期一公佈中期業績。跟據我的資料,半年來仍有不錯的增幅。放進估算模型內,預計中期每股盈利仍可達到 RMB $1.3-1.4。同比應有 20-30% 的增幅。

以下是以最新一年的數據製作出的付運量圖表。圖表所見模組沒有太明顯的增幅勢頭。


單位: 百萬件 / 數據來源: 港交所通告

9月 - 10月將進入智能手機的產品推出期。舜宇光學的業績及股價能否更上一層樓,未來幾個月將會十分關鍵。

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2018年7月28日星期六

好好玩的東昇夏聚 (有投資彩蛋)

昨晚是東昇學生們的第二者聚會。

這些聚會以中式晚飯形式舉行,由於要集中招呼學生,所以安排上都會以 24 人為限,報名則在學生群組內以先到先得形式報名。所以每次都同學很想來,但錯過了報名的訊息。

以下是一些討論及花絮:
  • 我發現今次參加聚會的學生很多都是從事 IT 業的,他們對科技股的認知十分之強勁,每次我都從他們身上學會不小知識。
  • 我們打笑看 823 升到 $100? 可以嗎? 如果每年分派有 $3.5 或有機會。跟現在差多小? 40% 吧。有可能嗎? 自己諗諗。
  • 如果 Nvidia 一年賺到 10 美元,如果投資者又用 40 倍 PE 去 trade, 會發生咩事?
  • 如果 Netflix 到 2020 年有 2億用戶, 一個月會有多小現金流?
  • Facebook 玩完未? 正反雙方都有人支持, 有排爭論。
  • 佢地唔明我點解又買舜宇又買瑞聲,唔係舜宇有前景過瑞聲嗎? 但瑞聲平到喊。9-10 月又有新phone 發佈了,到時又看看。
  • Tesla 現正在一個關鍵時刻,我個人認為捱過現金流就會有點好消息。今年至明年年頭應有一次很好的獲利機會,好好把握。同學們都好專心在聽呢。
  • 如果你 join 多d 美股的股票 group, 你會發現美股的股民其實同中國 A 股大媽諗野方式冇咩分別。
  • 我介紹佢地睇 Netflix 的 China Hustle,講述部份在美國上市的中國 ADR 如果做假數,真係十分好笑。
  • 成日掛住講都食唔飽。
  • 飯局是 AA 制的,我都要出時間兼夾錢 (應該的),因為我視這為雙向學習。我不是大師,不會收 $10,000 一個 lunch。
  • 阿sir, 有咩驅使你係又累又忙的星期五同學生食飯啊, 係愛丫, 定係責任啊? 東: 係傻啊,FAANG!
  • 多謝義工 Carina 訂場收款。 

你可能有興趣:

2018年7月19日星期四

最近做緊咩?


最近做緊咩?

小朋友
開始幫小朋友睇下幼稚園 N 班。都有不小心儀學校,但都係想近屋企為主。N 班學費好貴啊。如果有隻FUND 將全港私人幼稚園上市,我一定買。

投資
本月收了823 一大筆股息。東昇班的同學會知道我的買賣多一點,因為我們每天都在群組內交流。投資上,$75 了放小小823Netflix 早幾天業績大插時 $360左右入了些,收市已跌幅收窄至 $380左右。長久觀察的福壽園 (1448),終於於日前出手買入了。瑞聲科技如跌到 $100 元我也十分有興趣買入。

世界杯
早前基本上每天都看一場早場。有兩三次也捱夜看 2:00 的賽事。但不得不認老了,捱夜後很傷,一整個星期都覺得好眼訓。 16 強上下線時,我已估是克羅地亞,因為我不看好英格蘭嘛。不過我估的是決賽 巴西對克羅地亞,上線我估到錯晒了。

電腦
我把家中所有Mac 的產品都換了 SSD, 感覺煥然一新呢, 這些舊機都重生了。爽到冇朋友。SSD真是偉大的發明。SSD 持續跌價中。

黃國英
月前去了看黃國英,值回票價了,$400 學別人的 PRESENTATION SKILL 也很抵。

黃子華
今個星期看了子華神的 TALK SHOW。笑點都圍繞政治,很治愈,很減壓。他唔再做真係好可惜。

東昇夏聚
下星期五跟學生們又在老地方見面了。今次夏聚又多了十多名新面孔,十分期待呢。多謝 Carina 幫手訂房安排。

海外工作
最近都在   explore 一下海外工作的機會。如果去的話,一定是舉家一起去了。小東昇可以學好英文,但我捨不得香港。一切從長計議吧。

書展
今年應該都會靜雞雞去。各位讀者記得買我本書啊.  亮光文化在  1B-A16




2018年6月29日星期五

五十萬實戰倉 - 六月結 (NAV: 160.6; +60.6%)


五十萬實戰倉 - 六月結 (NAV: 160.6; +60.6%)
今天 629日是港股月的最後一個交易日也是2018年上半年最後一個交易日。 我想更新出此倉的最新情況。

現有持倉如下:




*港股價格為 6 29 收市價美股價格為 6 28 收市價 

在過去一個月此倉只有以下買賣:
·                     6月買入中國汽車銷售網站的美國預托證券,40    Autohome ADR (ATHM) @ USD$115.1, 賬面蝕 -$4,400 
·                     期指買賣, 6月損失 $14100, 現在無倉 

**另有之前的 匯控 /中銀 / 恆生 Apple / Jetblue / iBond / AAL / ADI / 國泰航空 / 港交所  / 平保 / 瑞聲 / 通達 / Tesla  / 閱文 / 中軟國際 / 騰訊 及一眾IPO 等已實現的盈虧,不在此重覆  
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已公佈及收取的股息:   $32000 (6.0   / 2.75 

計及手續費、佣金及稅項 ($10,000, ~2.0%),累計股息後組合由 $500,000 變成現值 $802,095 左右,由開倉計升了 60.6%, 比月前跌了 1.4%;當中持有現金 $196,148左右盈利為 $280,952 (已實現 +實現)資金投入為 76%

組合同期恆指升了 32% (from 21,950);  道指升了47% (from 16,472);
由於組合有投資港股及美股並有計及股息及手續費表現比兩地股市跑贏一點。

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組合回報及管理
踏進第  33 個月,還有 個月就三年了,受惠於牛市,回報已遠超越原定計劃 60%, 好過期望的目標多出差不多四倍  (期望的目標是兩年有 15.6% 是基於樂觀估計我持有的企業股份每年盈利只有10% 增長)。此外,成功將此倉投資減到只有數隻 (三隻港股三隻美股沒有小期指), 在這個月在恆指道指波動普遍向下的情況下,仍有較穩定及展性出其防守性的表現。

6
月此倉收了東江集團的股息1200元。另外,領展已公佈業績及除淨了,於75日可以收到股息 2565 元。

月間恆指有頗深的調整。隨著貿易戰升溫以及特朗普的態度轉為強硬,恆指反覆向下並跌穿了上升中的 250 天移動平均線。雖然大市基本面良好及估值不貴,但市場彌漫著恐慌及不安的情緒,說熊市已來的觀點逐一浮現。我個人還看基本面,對大市仍感樂觀的,所以沒有特別調整策略。只是本月手多多又去買下小期指,損失了 $14,000 多元 (3% 倉位)。如果不是這樣,本月結倉時資產竟可多過上月!! (同期恆指跌了差不多 2000點。)

本倉於月中見過高位 NVA:$166,可惜未能保持。

港股略評
領展
有研究指出現時領展用的資本還原法的資本比率作估值時 (cap rate) 可能太低,日後如果因加息,租務市況等因素調高 cap rate, 其估值有機會下降,在業績公佈前這股票都在 forward P/B 0.9的範圍交易,較以往在 forward P/B 1.0 或以上的區域交易為低。
領展在月內 66日公佈了業績,分派屬預期之內,但估值則遠超過市場的預期。每股資產淨值高達83元多,當天公佈業績前的市價則71元多,相對公佈的淨值14元多的折讓。當天業績公佈後不在此倉買入相當多的領展東昇班的同學們都一起見證了。
然而,可能是因為市場擔心估值時 (cap rate) 可能太低,領展的自身估值有過高的危險 (Over-valuation),再加上息率已低達3.5%,領展的股價未能跟隨公佈的淨值更上一層樓。到今天,在已除淨1.2828 元的分派後,市價仍在 69 -72元之間浮動中。
關於領展,我通常會在其公佈業績後的兩三星期內在其網頁下載到,再對下一財政年度進行相同的估值。估值已完成了,我個人對他的估值為 $93元。如果你想信有一天價值會回歸,在69 -72元之間浮動中的市價仍是一個很理想的買入空間。

有關領展的分析文章,視頻,可以參考以下連結。當然如果你參加了我的東昇班,你更可以自己學懂這一套相同的估值方法。

Topic 1:
領展 2017 - 2018 財政年度的估值

Topic 2:
領展回購股本變動以及對分派的影響

騰訊
$420元的騰訊是在業績前的一波下跌時買入業績後有一刻見高過  $420元的但沒有任何處理。由於業績正常不過不失,在正常此倉的配置下,短期內應該不會買入或賣出騰訊。

之前寫 
之前增持騰訊是仍看好其增長,及未來其 Fin tech 的能力。業績顯示我的看法正確本期季度業績也再次反映其瘋狂盈利能力。大行紛紛更新其目標價現在已有有最小 6 間大行超過 $500 多元。半年內騰訊曾跌至 $360 相信實力及心理質素差點的投資者已可能給震了。事隔數月騰訊已爬升到最高 476 元。港股見頂後受美股連日大跌影響也今跌,有一天急跌了 1600 點。在風險管理及長遠增加現金的情況下,我決定在跌市的頭 3 天減持。所以騰訊則在 $430 - $440 間放走了。還看大市氣氛及估值有機會時,我會買回騰訊的。

唯一危險的地方是此股經常在 PE 50- 60x 位置交易。市況好時,高 PE 當然可以維持。市況不好時,此類股份最容易被人拋售。由於市值大,PE 高,如牛市玩完時,要質低指數最好是找其下手,即使日後騰訊盈利仍能維持及增長,只要市場信心不夠,在較為理性 PE 20-30x 位置交易此股,跌幅也可以十分驚人。

東江集團

東江集團是新加入此倉的股份。他是一位 Blogger 提及過的。然後我也做了簡單的分析。我結論此股仍受惠於各種電子消費品銷售暢旺,未來幾年仍可對其塑膠業務有可觀的增長來源,因此我投了信心的一票。說真的,他真的很像通達集團 (0698.HK)。但這股的成交量比通達集團更小。在基本因素正常下,持有他只能寄望此股管理層正正常常,小用財技,才可以持續地跟他成長的。東江集團本月曾創下新高,也在一個交易天內暴跌一成。其成交之小,波幅之大,實在未必適合一般散戶持有。

美股略評
Google 
在年頭頭美股急跌的情況下,Google (Alphabet Inc.) 也被我拋售了。我仍想持有 Google ,會再估值合理及市況明朗的時候買回。快有機會了。

Facebook 
雖然 Facebook 業績很好, 但我已將其清倉。原因在以前已述,不重複了。

Nvidia 
Nvidia 最新一期業績作然非常好,盈收大增股價以大漲小回形成時時創歷史新高。續持有。

Topic 4:

Netflix
Netflix 這隻股票說來可惜及可笑。話說上年 8 月在東昇第二班已提及 Netflix 獨特之處賺錢模式,潛力,以及現在不高的滲透率。當時 Netflix 的價格只是 $170元,但我自己無論在此倉或是私人倉都是沒有買入到 Netflix.  好了最近公佈的業績仍有增長,拖到了 $320元才買入。暫時仍會持有的。現已報 $400 左右。行動力永遠是最大的敵人。

Tesla
Tesla 受虧損所影響,股價在 Q2 業績公佈後急瀉。由於近年已習慣 Tesla 在公佈業績後股價大跌所以我也順理成章地在公佈業績前賣出 Tesla,且看在下季業績公佈前,有沒有機會做一些投機獲利的動作。

隨著 Model 3 的產量不斷增加,我個人分析 Tesla 在今年內會有機會虧轉盈,直到那一天這消息公佈出來時,相信 Tesla 的股價可以爆炸地上升一到兩天。在今年餘下的時間,我仍然會默默地推算這一天去來臨,好等我再在 Tesla 身上再撈一筆。

在錯過Tesla 期間,其公司好消息不斷。股價曾挑戰 $370 元水平,也可以快速回落到 $320 元。月將公佈業績。我很快會從最新的VIN 車號從而為TESLA 預估業績,作出部署,這密切留意此頁。

Topic 5:

大市
個人不將大市看得好牛,已多次不同平台,文章,直播,場合發表了,不重複。過去三月在波動的市況下期指的操作不好,將二月的 16,000 元利潤剛好在 四五月全數報銷了。中間還因為  E小姐的提議,有一陣子停止了期指買賣。六月不聽話,又再損失14,000 元。

大市現在的市盈率在11倍,息率則有3.6%。估值屬正常水平,一點不高但也不可叫低。

其他
另外不在這倉現在持有:
·                     領展 [非常重倉]
·                     中電 (0002.HK)
·                     舜宇光學(2382.HK
·                     銀河娛樂 (LC)  [已到期沒價值]
·                     瑞聲科技(2018.HK)
·                     中信大錳(1091.HK)
·                     友邦 (1299.HK)
·                     Visa (V) [6 月也出售了,增加現金水平]
·                     Amazon (AMZN)
·                     Maple tree REITS (RW0U)

東昇班
現在只會有視頻教學系列。如對視頻教學有興趣,可以看此 然後 email  hkgconsumer@gmail.com / facebook message 跟我聯絡。 至今已收了過 170+ 名學生了。透過東昇班,你可以很快學憧股票市場如何運作、看到財務報表、了解尋找及持有倍升股的心法及得悉我對我的核心持股的估值方法及見解。

東昇研究小組
最近沒有聚會,有多項研究正在進行中,相信可以對下半年的投資更有利。研究包括了舜宇光學、教育股板塊、maple tree 、領展以及港鐵。
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2018年6月25日星期一

領展最新估值 ($93)


領展 2017 - 2018 財政年度的估值報告已經在官網公佈了,大家可以在以下的連結下載得到。
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Link%20REIT%20Schedule%20of%20Values_31%20Mar%202018%20(web%20version).xls

我利用了估值報告內的數據,我更新了估值模型,為領展 2018-2019 財政年度的每股資產淨值及分派進行估算,以訂立投資方向。有跟進這博客的朋友都知道,這個估值模型在過去三次的估算也算是十分準確的。剛剛年度的分派預測十分準確,而每股資產淨值則估得保守了很多。

以下是今次的保守假設:
·                     一般商場/街市鋪位的年度化加租率: 5%
·                     2018 - 2019AE工程的商場按照項目回報率估算加租, 回報率則假設為20%
·                     停車場再加租10%
·                     東九龍項目估值加 10%
·                     中國內地物業值加 10% 等等;
·                     假設沒有買賣資產;
·                     還有折現率 / 通漲 / 人民幣匯率不變等等;
·                     彌敦道 700 號項目租金入賬並為此財政年度帶來 2000 萬的租金收入;
·                     跟據企業策略報告, 本年度的資產提升工程有:
-          樂富廣場
-          啟田商場
-          長發廣場
-          彩明商場
-          何文田廣場
-          順利商場
-          富善商場
-          富泰商場
-          環翠商場
-          明德商場

粗略估值後得出的結果:
·                     2018 - 2019年度的 每股資產淨值:$93.0
·                     下次分派:$1.32
·                     再下之分派:$1.38

 而以今天市價做 Forward P/B =0.76; Forward Yield =3.8%.

風險:
·                     加息 / 長期債券息率的上升
·                     市場資金追逐其他與大市更高關連性 (BETA) 的資產
·                     估值資本還原率見頂
·                     投資者比資產淨值以更低的折讓買賣此股
·                     股息率 (分派) 增加放緩
·                     融資成本增加
·                     融資能力近頂
·                     租金再增幅成疑
·                     大市回落
·                     人民幣匯率大跌


   領展旺角 T.O.P. 零售物業

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