2018年6月25日星期一

領展最新估值 ($93)


領展 2017 - 2018 財政年度的估值報告已經在官網公佈了,大家可以在以下的連結下載得到。
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Link%20REIT%20Schedule%20of%20Values_31%20Mar%202018%20(web%20version).xls

我利用了估值報告內的數據,我更新了估值模型,為領展 2018-2019 財政年度的每股資產淨值及分派進行估算,以訂立投資方向。有跟進這博客的朋友都知道,這個估值模型在過去三次的估算也算是十分準確的。剛剛年度的分派預測十分準確,而每股資產淨值則估得保守了很多。

以下是今次的保守假設:
·                     一般商場/街市鋪位的年度化加租率: 5%
·                     2018 - 2019AE工程的商場按照項目回報率估算加租, 回報率則假設為20%
·                     停車場再加租10%
·                     東九龍項目估值加 10%
·                     中國內地物業值加 10% 等等;
·                     假設沒有買賣資產;
·                     還有折現率 / 通漲 / 人民幣匯率不變等等;
·                     彌敦道 700 號項目租金入賬並為此財政年度帶來 2000 萬的租金收入;
·                     跟據企業策略報告, 本年度的資產提升工程有:
-          樂富廣場
-          啟田商場
-          長發廣場
-          彩明商場
-          何文田廣場
-          順利商場
-          富善商場
-          富泰商場
-          環翠商場
-          明德商場

粗略估值後得出的結果:
·                     2018 - 2019年度的 每股資產淨值:$93.0
·                     下次分派:$1.32
·                     再下之分派:$1.38

 而以今天市價做 Forward P/B =0.76; Forward Yield =3.8%.

風險:
·                     加息 / 長期債券息率的上升
·                     市場資金追逐其他與大市更高關連性 (BETA) 的資產
·                     估值資本還原率見頂
·                     投資者比資產淨值以更低的折讓買賣此股
·                     股息率 (分派) 增加放緩
·                     融資成本增加
·                     融資能力近頂
·                     租金再增幅成疑
·                     大市回落
·                     人民幣匯率大跌


   領展旺角 T.O.P. 零售物業

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筆者不是證監會持牌人士,不會提供亦不是提供任何投資意見。

15 則留言:

  1. 回覆
    1. 已更正,謝謝!
      領展英文網也錯link.

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  2. 支持領展,領展旺角 T.O.P.都好多人行,又好格調...有前景

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    回覆
    1. 好事,因領展品牌比較老餅同C9,唔啱後生仔世界

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    2. 入到去,我最後只係在RECETTION位既排隊指示牌見到隻小小領展紅邊色,個場好AMAZING。我覺得個場市值應該貴過樂富

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    3. 個日夜晚10點半個場都鬼咁多人,仲要有姐姐抹扶手電梯,值得一讚

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  3. 假日行過...有個怪現像,就係仲係十室九空,不過人流卻多得驚人....明明無野行,D人都係會乖乖行上去!

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  4. 東昇真係好快手,一有excel就開工計數,超讚😁😁

    回覆刪除

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